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外匯期貨相對價差合約的優(yōu)勢
2016-12-15
【四川德豐鋁材】隨著全球金融市場的發(fā)展和創(chuàng)新，尤其是處在持久的大寬松時代，投資者為了高投資回報率而不斷尋求新的金融產(chǎn)品和投資方式。價差合約（CFD）作為一種場外產(chǎn)品，其受監(jiān)管束縛較少，投資者需求又相對旺盛，因此迅速在全球蔓延開來。
CFD最早出現(xiàn)在20世紀(jì)70年代，并在2000年成為相對主流的交易品種。CFD是以掉期交易形式出現(xiàn)的，20世紀(jì)80年代主要在銀行間和大機構(gòu)之間交易。2000年英國推出英國股票差價合約。
從本質(zhì)上講，CFD就是客戶和經(jīng)紀(jì)商（經(jīng)紀(jì)商可以為銀行或是金融公司）簽署執(zhí)行的一個合約，是一個針對金融產(chǎn)品未來走勢的合約?？蛻舻哪康氖琴嵢∵@個金融產(chǎn)品未來走勢完成的價格和當(dāng)前價格的價差，而不是真的想要擁有這個金融產(chǎn)品。理論上說這個金融產(chǎn)品（又被稱為基礎(chǔ)產(chǎn)品）可以是現(xiàn)在世界上已經(jīng)存在的任何一個投資品種，只要它存在將來。具體地講，它可以是交易中的各種股票、股票市場指數(shù)、期貨、債券、外匯甚至利率等。合約只對相關(guān)金融產(chǎn)品的未來價格產(chǎn)生約束，而不涉及其實體和所有權(quán)。
因此，可以簡單地將CFD概括為一種場外交易工具，允許交易者利用即期市場上的杠桿，在指數(shù)和商品市場上開展交易，而不需要實際購買相關(guān)證券、商品或者外匯等資產(chǎn)。差價合約最初只是大機構(gòu)一種有效規(guī)避證券風(fēng)險的工具，現(xiàn)在它已經(jīng)成為全球零售投資者的一種普通投資工具，越來越多的零售客戶使用CFD作為交易組合的一部分或股票實物交易的一種替代。
電子交易大幅度提高了中小客戶交易的反應(yīng)時間，而CFD幾乎提供了全球各個重要金融市場的所有重點產(chǎn)品。另外，國際上的趨勢交易基金(Trading Fund)迅速發(fā)展，通過互聯(lián)網(wǎng)來交易CFD，使中小投資者可以和專業(yè)的基金經(jīng)理一樣，迅速捕捉全球市場熱點的投資機會。
CFD的一般交易方式為顧客按照約定數(shù)量向經(jīng)紀(jì)商繳納一定比例的保證金作為已經(jīng)凍結(jié)資金（一般來說是20—100倍杠桿），所在合約的續(xù)存期間會出現(xiàn)手續(xù)費損益，如果出現(xiàn)手續(xù)費損益則首先考慮從已經(jīng)凍結(jié)的保證金中扣除（或添加到未凍結(jié)的保證金中）。當(dāng)已經(jīng)凍結(jié)的保證金不夠支付手續(xù)費時，則從未凍結(jié)的保證金中扣除（有的經(jīng)紀(jì)商的代理合同中還會約定，一旦由于手續(xù)費損益造成已凍結(jié)保證金全部損失，那么經(jīng)紀(jì)商會重新凍結(jié)一定比例的保證金）。賬戶總額減去凍結(jié)資金剩余部分為未凍結(jié)保證金，未凍結(jié)保證金作為價格波動進(jìn)行增減，以保障交易有抵抗風(fēng)險的能力，按照約定的交易價和結(jié)算價計價方式進(jìn)行交易和結(jié)算。
最近由于全球風(fēng)險事件不斷，外匯市場交易量不斷攀升，英鎊/美元、歐元/美元等外匯期貨，以及涉及英鎊、歐元、日元等外匯的CFD交易也不斷升溫。
盡管CFD具備杠桿功能、雙向交易、沒有期限限制和交易靈活等特點，但是與外匯期貨相比，CFD在交易透明度、市場監(jiān)管、投資者保障等方面存在不足之處。首先，外匯期貨是場內(nèi)衍生品，其交易透明度較高，不管是海外做市商制度還是撮合交易都非常透明，并不存在內(nèi)幕交易或者欺詐行為，而CFD是場外衍生品，其交易是買賣雙方簽訂的一一對應(yīng)的交易契約，信息不對稱，大型機構(gòu)往往具備信息優(yōu)勢從而存在交易不對稱甚至欺詐行為；其次，在市場監(jiān)管方面，全球主要外匯期貨都有相對應(yīng)的監(jiān)管機構(gòu)，如美國的商品期貨交易委員會（CFTC），而CFD交易監(jiān)管相對寬松，甚至在一些離岸金融中心并沒有設(shè)立相關(guān)的監(jiān)管法律法規(guī)；最后，在投資者保障方面，CFD交易沒有外匯期貨那么完善，在美國，賠償制度包括對象中并沒有CFD投資者。
